华西策略：当前A股处于配置性价比较高的区间 对后市不应过于悲观

政策 预期 市场 会议 地产

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　　来源 华西证券

　　作者 李立峰 张海燕

　　市场回顾：本周全球主要股指涨跌互现，中国市场跌幅靠前，其中上证指数、深证成指和恒生指数分别下跌2.05%、1.71%和2.95%。风格方面，以TMT为代表的成长板块占优，本周谷歌和AMD分别发布AI模型Gemini及全新AI芯片，催化AI概念走强；地产链下行拖累大盘股走弱，本周上证50下跌3%。外汇方面，本周美元指数上行，人民币汇率有所贬值，日本央行释放鹰派信号引发日元汇率大幅波动。

阅读:6评论:02023-12-10

申万宏源宏观：“先立后破”两层内涵与四条主线

会议 动能 政策 经济 投资

专题：中共中央政治局召开会议 分析研究2024年经济工作

　　本文源自：券商研报精选

　　主要内容

　　引言：本次政治局会议最大变化在于提出“以进促稳、先立后破”。

　　综述：从传统动能“倒U型”理解“以进促稳、先立后破”的两层内涵。1）经济形势定调方面，会议整体相对积极，强调经济克服内外部压力、实现回升向好，背后是三季度经济表现好于市场预期。2）因而明年政策部署方面，强调“以进促稳、先立后破”。单独理解“先立”则体现为对于新动能的重视。本次会议更聚焦供给，新增强调“现代化产业体系建设取得重要进展，科技创新实现新的突破”，政策部署上也是优先强调供给侧的科创。但整体理解“以进促稳、先立后破”，具有两大更深层次内涵：

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国君宏观：“以进促稳，先立后破”的信号

政策 会议 风险 经济工作 债务

专题：中共中央政治局召开会议 分析研究2024年经济工作

　　本文源自：券商研报精选

　　联系人：董琦、黄汝南、刘姜枫

　　导读

　　本次会议，最重要的信号是对未来经济工作的政策大方向和方法论给出了明确指示。无论是“以进促稳”，还是“先立后破”，背后的根本逻辑在于对风险的重视，政策主线依然在于风险防范。

　　摘要

　　1、本次会议的核心信号，在于对未来经济工作提出了“以进促稳”、“先立后破”的方向性指示。“以进促稳”，意味着接下来经济工作的力度和节奏将有所提升，特别是政策靠前发力，以及政策执行加强。“先立后破”，意味着后续在风险防范相关的工作，新机制与新模式的建立的优先级将显著提升，破旧工作和破旧影响将会有所控制，并且避免一刀切的乱象再度出现。其次，会议明确要求“增强宏观政策取向一致性”。这一点对后续经济政策的制定与经济工作的落实是一个积极信号。在党中央集中统一领导之下，未来各政府部门的宏观政策取向一致性有望显著提高。其中核心领域在于货币政策与财政政策，以及房地产领域产业政策与金融政策的协同性改善。

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